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来自 集团财经 2019-08-28 02:17 的文章
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事件点评:表外融资缩减明显,M2增速创新低

事件:4月13日中国人民银行公布了3月社融相关数据:1)社会融资规模1.33万亿元,前值1.17万亿元,预期1.80万亿元;2)金融机构新增人民币贷款11200亿元,前值8393亿元,预期11755亿元;3)M0同比增速6.0%,预期7.9%,前值13.5%,M1同比增速7.1%,预期9.5%,前值8.5%,M2同比增速8.2%,预期8.9%,前值8.8%。

事件:11月13日中国人民银行公布了10月社融相关数据:1)社会融资规模1.04万亿元,前值1.82万亿元;2)金融机构新增人民币贷款0.66万亿元,前值1.27万亿元;3)M0同比增速6.3%,预期7.0%,前值7.2%,M1同比增速13.0%,预期13.7%,前值14.0%,M2同比增速8.8%,预期9.2%,前值9.2%。

    点评:表外融资大幅收缩,社融规模同比大幅减少,表内融资较平稳。3月社会融资规模13300亿元,环比增加1564亿元,同比减少7886亿元。其中新增人民币贷款11451亿元,环比增加1252亿元,同比减少136亿元,新增外币贷款140亿元,环比增加54亿元,同比减少147.9亿元,表内融资环比增加1306亿元,同比减少282.9亿元。3月新增委托贷款-1850亿元,新增信托贷款-357亿元,新增未贴现银行承兑汇票-318亿元,即表外融资为-2525亿元,较前值下降2537亿元,同比减少10067亿元,表外融资同比不断下降,表明监管层对金融行业的严监管,不断驱赶融资从表外向表内转换,“影子银行”活动不断收敛。

    点评:表内、表外融资环比大减,但去年基数较低,同比增加,社融规模环比下降,同比向上。社会融资规模10400亿元,环比减少7799亿元,同比增加1535亿元。其中新增人民币贷款6635亿元,环比减少5250亿元,同比增加625亿元,新增外币贷款-44亿元,环比收窄189亿元,同比增加291亿元,表内融资环比减少5061亿元,同比增加916亿元。10月新增委托贷款43亿元,券商的去通道转向信托,使得新增信托贷款业务依然较高,10月新增信托贷款1019亿元,新增未贴现银行承若汇票12亿元,即表外融资为1074亿元,较9月下降2893亿元,但由于去年基数较低,表外融资同比增加1620亿元,表外融资大幅下降,说明监管层对金融行业的严监管,驱赶融资从表外向表内转换,“影子银行”活动有所收敛。

    直接融资分化,债券融资环比同比双升,股权融资同比下滑。由于债券融资利率下降和监管趋严使部分表外融资向债券融资转移,债券融资规模大幅增加,3月企业债券融资规模为3440亿元,环比增加2718亿元,同比增加3311亿元,股权融资3月值为404亿元,环比增加25亿元,同比下降396亿元。

    直接融资平稳,债券融资下降,股权融资上升。10月企业债券融资规模为1508亿元,环比减少54亿元,同比减少684亿元,股权融资则较为平稳,10月值为601亿元,环比增加82亿元,同比下降524亿元。

    信贷数据同比增长较多,实体经济信贷需求较强。3月金融机构新增人民币贷款11200亿元,环比增加2807亿元,同比增加1000亿元。其中金融机构新增人民币贷款中,短期贷款及票据融资为2742亿元,环比增加2578亿元,同比增加1240亿元,其中票据融资为-119亿元,较前值收窄656亿元,短期贷款中,居民户和非金融性公司分别为2032亿元和829亿元,分别较前值变化2501亿元和-579亿元。

    信贷环比大降,同比小幅回升。10月金融机构新增人民币贷款6632亿元,环比减少6068亿元,同比增加119亿元。金融机构新增人民币贷款中,短期贷款及票据融资为300亿元,环比下降1760亿元,同比增加202亿元,其中票据融资为-378亿元,较9月减少356亿元,短期贷款中,居民户和非金融性公司分别为791亿元和-113亿元,分别较9月减少1746亿元和收窄408亿元。中长期新增人民币贷款为6076亿元,环比减少3739亿元,同比增加457亿元,居民户和非金融性公司中长期贷款较9月分别下降1076亿元和2663亿元。居民户短期和长期贷款双双回落,或受房贷受限影响,中长期贷款下降,受消费贷监管趋严影响,居民户短期贷款承压下降;企业中长期贷款下降,说明企业的投资热情降低,这不企业的盈利水平高位回落有关,不PMI分项大部分回落的指向一致。

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