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来自 集团财经 2019-06-18 21:47 的文章
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鼎胜新材深度报告:受益新能源汽车高速发展,动力

推荐逻辑:公司在铝带箔领域积累深厚,技术水平和产品质量过硬,且客户资源优质,市场份额位居同业第一。过硬的客户资源与领先技术水平保证了公司收入占比最高的空调箔部分收入的稳定性。同时,在新能源汽车助力下,公司电池箔业务爆发。

全球铝箔行业绝对龙头公司。2015年、2016年及2017年,公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名,同时,公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。公司生产的电池箔是新能源汽车锂电池的基材之一,公司电池箔产品产销规模、市场占有率报告期内均为行业第一名。 动力电池用铝箔产量增长大。

    国内铝箔行业的龙头。公司自成立以来一直从事铝板带箔的研发、生产与销售业务,主要产品为厚箔(主要为空调箔)、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等,产品广泛应用于绿色包装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。2015 年、2016 年及2017 年,公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名,同时,公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。

    公司过去几年产能较为稳定,维持在46万吨左右。从细分产品产量来看,空调箔由2015年12万吨增长到2017年20.5万吨,产量增长最大,包装用的单零箔和双零箔产能维持在16-18万吨水平,普板带维持6万吨水平,电池箔产量由2015年7500吨增长到2017年1.8万吨。空调箔是产能增长的主要部分,未来产量增长一部分是包装箔,每年预计有20%增长,另一部分是动力电池箔,产量在募投项目达产后将达到7万吨,成为国内动力电池铝箔领域的绝对龙头。

    公司多数铝箔产品需求稳定,夯实公司业务基础。公司产品广泛应用于包装、建筑装饰、家用、空调产业、电力电子等行业。其中,包装、建筑装饰与家用铝箔受消费升级影响收入稳定,空调箔在下游房地产行业的支撑下整体收入也稳中有升,电力电子行业不断涌现新的产品刺激电力电子用箔收入预计稳定增长。以上产品下游行业的稳定发展加上公司广泛坚实的客户群体,保证了公司业务基础的夯实。

7276.com,    盈利预测及投资评级。预计公司2018-2020年收入分别为97.8亿、104.7亿、119亿,净利润分别为4.64亿、5.25亿、7.05亿,EPS分别为1.08、1.22、1.64,对应PE分别为30.65、27.09、20.16倍。鉴于未来电池箔的良好前景,结合铝箔公司的估值,首次评级为“强烈推荐”评级。

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